打敗巨人的大衛-Porsche即將購併Volkswagen成為歐洲最大汽車集團 | U-CAR

小亮

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2008

1月

15

2007年10月23日,歐盟法庭做出判決,判定俗稱為Volkswagen Law的法律無效。這一個判決,讓過去保護著Volkswagen的高牆在瞬間瓦解。而這一個判決,更將改變了德國乃至於歐洲汽車市場的版圖。以性能車種聞名於世的Porsche,將有機會可以透過公開市場收購Common Share普通股的方式,入主Volkswagen集團,掌握這家歐洲最大汽車集團。換言之,Porsche集團,將一躍成為歐洲最大的汽車集團。

Porsche以性能車種聞名,是世人所熟知的高價品牌。而Volkswagen經過幾年的擴展之後,已然站穩了歐洲最大汽車集團的位置。Porsche雖然年銷售量不斷成長,但亦不過是年產量10萬輛的品牌,為何能夠買下Volkswagen這樣一個年產量將近600萬輛的巨人?而更重要的是,Porsche為什麼必須要買下Volkswagen呢?這樣子的判決到底為何如此重要?

這中間有著非常錯綜複雜的脈絡。

淵遠流長

Volkswagen Beetle的原型車,便是由Ferdinand Porsche所設計開發。

Porsche與Volkswagen的歷史淵源十分的長久。Volkswagen創業基礎的第一代Beetle,便是由Ferdinand Porsche所設計開發出來的。而Porsche AG一開始的經營經費,便是由Volkswagen所支付的Beetle設計使用授權費而來的。在Beetle之後,Volkswagen持續與Porsche合作,借用Porsche卓越的工程設計能力,開發新的車型;而為了降低成本,Porsche初期所生產的車輛,亦大量採用Volkswagen所生產的零組件。長久以來淵源,使得Porsche與Volkswagen之間的關係持續保持十分的緊密,以達成雙方互利的目標。在近年來最為消費者所熟知的,便是Cayenne與Touareg的合作計劃。在車型開發是結合雙方的工程實力而來。而從開始生產至今所有Cayenne的車體,亦是由Volkswagen的Bratislava工廠所打造,再運送至Porsche Leipzig的工廠,將由Zuffenhausen生產的引擎及底盤組件組裝上去。而Porsche最新的Hybrid研發計劃,亦是與Volkswagen合作進行的,兩者間緊密的關係,可見一班。

佔Porsche銷售量1/3的Cayenne,正是Porsche與Volkswagen合作開發的產品。

正是由於Porsche與Volkswagen之間的連結如此之深,且Porsche近年最受歡迎的Cayenne車系佔Porsche銷售量達1/3,讓Porsche有了購併Volkswagen的動機。而恰好,時代亦給了Porsche適切的機會。

Volkswagen大肆擴張 種下經營危機

Volkswagen,在前一任總裁Ferdinand Piech的大肆擴張之下,成為一個旗下擁有包含Volkswagen、Audi、Skoda、Seat、Lamborghini、Bentley、Bugatti等眾多品牌的汽車集團。在Piech的擘劃之下,利用品牌的擴張可以快速提升生產量,並透過底盤、引擎與技術的共用,達成規模生產的優勢,讓生產成本大幅降低,達成集團獲利的目標。的確,在集團的運作之下,Volkswagen集團已然成為一個年銷售量近600萬輛、全球排名第4的汽車集團。然而,大量的共用以及多品牌發展互相干擾的經營不易,使得集團發展不若預期,而旗下Lamborghini、Bugatti、Skoda等品牌虧損的狀況,亦讓Volkswagen集團的高層傷透腦筋。

在經過Ferdinand Piech的擴張後,Volkswagen集團成為擁有8個品牌、年銷售近600萬輛的世界級汽車集團。

勞工成本過高 拖累Volkswagen經營

勞工問題亦是Volkswagen所面臨的另一考驗。德國是歐洲最保護勞工權的國家之一,而在希特勒時代由國家資源所創立的Volkswagen,肩負有生產國民車以及確保國民工作機會的濃厚官方色彩,因此Volkswagen勞工亦有全德國最強勢的工會,讓Volkswagen旗下的員工,不僅擁有較歐洲車廠中平均高出20%的工資,亦擁有每週僅需工作36小時的最短工時,還擁有董事會內關鍵的席次,可以左右Volkswagen集團經營的各項決策。居高不下的經營成本,亦是Volkswagen經營所面臨的一大考驗。

完善的保護與高漲的工權,讓Volkswagen的營運成本居高不下。

突飛猛進的Porsche

Porsche執行長Wendelin Wiedeking,在1993年上任後,導入精實生產系統,提高Porsche的生產效率達30%,成功帶著Porsche成為全球最成功的車廠。

而相對於Volkswagen生產效率與經營困境,Porsche則是全球最成功的車廠。原本在80年代受困於產品線及品牌定位不明而一度出現經營困境的Porsche AG,在1993年找來Wendelin Wiedeking擔任公司執行長。Wiedeking在上任之後,積極導入精實生產系統,以全新的管理方式,改造了Porsche的體質,提高Porsche的生產量達30%。在全面的改革之下,911的生產時程自原本的120小時縮短至45小時,新車型開發工作從7年縮短至3年。而歷經數十年未改款的911車系,先後推出993、996、997等世代,Porsche並開發出新的Boxster車系、Cayenne車系、Cayman車系,擴大產品編成與市場。至2006年止,Porsche已成為年產量近10萬輛,06/07會計年度獲利58.6億歐元的公司。而同時期的Volkswagen,雖然年產量接近600萬輛,但其2006會計年度的獲利規模卻僅27.5億歐元。雖然Porsche的獲利之中,有相當部份是透過持有Volkswagen股票認列利益而來,但其間經營效率的差距,清楚可見。

997世代的911再創銷售的高峰,成為Porsche旗下1/3銷售量的主力。

Volkswagen Law與歐盟

雖然Volkswagen在德國是上市公司,但是由於創立之初是由政府以國家資源所成立的,因此在民營化之初,德國聯邦政府便為其立下俗稱為Volkswagen Law的法律。明定Volkswagen公司的股東,即便持股數量超過20%,但其在董事會內的投票權亦不得超過20%,並明文確保德國聯邦政府與Lower Saxony邦政府在董事會內的席位,以保障勞工團體與政府對於Volkswagen公司的控制權,避免以國家資源設立的Volkswagen,落入私人的口袋,甚至是落入他國企業的手中。而條文之中,同時明訂,重大廠房設備轉讓的動議,需要獲得2/3以上董事的同意,而重大議案的決議,亦需要3/4出席,超過出席4/5的同意後方能通過。

嚴格的要求,確保了Volkswagen在德國的生存。而基於保護工作機會與勞工權,工會與邦政府所擁有的席次成為關鍵,得以以少數股權,左右整個公司的決策走向,因而造成Volkswagen內部積效不彰、勞工成本節節升高的獨特現象。

然而這項保護的法令,在德國加入歐盟之後面臨了考驗,由於歐盟法律的位階高於德國國內法令,這項保護性質強烈的法案,明顯將會受到眾多外來企業的挑戰,並在歐盟商業法令的原則之下失效。一旦這項法令失效,Volkswagen將成為開放的肥肉。尤其當其面臨近年經營上的困境,集團內不均衡的獲利與虧損狀況,更將讓Volkswagen成為私募基金眼中最好的投資標的。只要Volkswagen在公開市場中收購Volkswagen的股份,獲得Volkswagen的主控權,將其拆解為不同的單元後分售,將可以獲得極大的利益。而這個狀況,將是Volkswagen所不樂見的。而身為德國首屆一指的重要企業,Volkswagen一旦落入外人手中,亦是德國人與政府所不樂見的。

中置後驅設定的Boxster,下拉Porsche的門檻,擴大Porsche的市場。

這樣的狀況,與Volkswagen唇齒相依的Porsche,自然亦不願意見到。因為一旦Volkswagen被其他團體所收購並拆解,Porsche的研發與製作合作將會面臨考驗,對於Porsche的經營將會造成極大的困擾。

為解決這樣的問題,Porsche選擇主動出擊。早在2005年Volkswagen出現經營困境時,Porsche便已主動出手,提供Volkswagen金援,並買下18%的Volkswagen的股票,以確保雙方的合作。而至2007年止,Porsche更將持股比例提升至31%。

Porsche Automobil Holding SE

由於Porsche AG本身亦屬於德國企業,同樣受到Volkswagen Law的限制,因此掌控Porsche AG 100%股權的創始投資人Porsche家族與Piech家族,設立了Porsche Automobil Holding SE。SE,代表此公司為依歐盟法令向歐盟登記設立。兩大家族以此100%擁有的控股公司,執有Porsche AG 100%的股份,以及31% Volkswagen集團的股份,以此跳脫Volkswagen Law的限制。

目前Porsche Automobil Holding SE的架構。由於Porsche所發行的Common Share,均由創始的Porsche家族與Piech家族所掌控,因此經營相對穩定。

而在控股公司成立後,Porsche向歐盟法院提出告訴。而歐盟法院亦在2007年10月23日判決Volkswagen Law無效,至此,Porsche與Volkswagen合併的大門敞開。而Porsche公司亦在法令失效後宣布,預計將對於Volkswagen的持股提升至51%以上,以獲得經營的主控權。

以小併大,Porsche在汽車史上留下一頁

在奧地利發跡,在德國Stuttgart奠基,以發展平民車與賽車為職志的Ferdinand Porsche,相信必定沒有想過,自己的姓氏,將成為歐洲最大的汽車集團。

在法院判決之後,Porsche亦於2007年12月底宣布,該公司已經籌措了10億歐元的資金,以用於Volkswagen併購之用。顯然併購的動作顯然已經箭在弦上。預計在2008年,Porsche將可以完成整個併購的動作,而Porsche,將一躍成為歐洲最大汽車集團的掌控者。

雖然在歐盟法院判決確立的隔日,Porsche便已在德國境內17家主要的報紙刊登大幅廣告,宣誓其並未企圖改變Volkswagen現行的經營架構。但是Porsche的執行長Wendelin Wiedeking已明確表示,Volkswagen工會的成員,將不會在Porsche Automobil Holding SE內獲得董事席次,Volkswagen的工會對於雙方的合併已經抱持警戒的狀態。僅有11,000名員工的Porsche,如何管理規模巨大的Volkswagen,與強勢的Volkswagen工會之間將如何協調,均將是影響Porsche邁向歐洲第一的道路。

無論如何,Ferdinand Porsche在1931年創立Porsche GmbH,在不到1世紀的時間,Porsche已在2007年成為年產量10萬輛的性能車廠,並將購併2007年年產量達617萬輛的Volkswagen,邁向歐洲最大汽車集團的寶座。而隨著Volkswagen設立超越Toyota的目標,Porsche集團更有機會挑戰全球第一的地位。這樣的發展,對於專情於汽車工程研究的創辦人Ferdinand Porsche,相信是始料未及的。

闞超澤
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